怎么做上市前股權激勵
企業上市解決之道:如何做上市前股權激勵？通常在公司上市前實施一輪股權激勵，對于提振員工士氣，統一上市這一戰略目標有著重要的作用。公司先設立一個持股平臺，將一部分股權通過增資或轉讓的方式注入這個平臺，成為這個平臺的資產。然后讓被激勵者通過增資或轉讓的方式成為這個平臺的股東或合伙人，間接獲得公司的股權。
1. 什么是股權激勵
股權激勵即是指公司的實際控制人，通過將公司的股權通過多種方式分發給公司的骨干人員，讓他們的利益和公司利益盡可能一致，從而留住這些公司的核心人員，保持公司的業務穩定，也能實現核心人員和老板共同富裕、公司基業長青的目標。
通常在公司上市前實施一輪股權激勵，對于提振員工士氣，統一上市這一戰略目標有著重要的作用。
2. 上市前股權激勵的方式
(1)直接激勵
被激勵人員成為公司的直接股東，經過工商登記生效。這種辦法的好處是激勵效果極強，操作簡單。但是，如果被激勵對象在拿到股權以后離開公司任職，仍然可以留在股東之中。如果沒有事先約定，老板對他是沒有辦法的。所以除非是對忠心的老臣或是作出了非常大的貢獻的人，一般不推薦這種辦法。
此外，如果公司計劃上市，公司的直接股東的變化也會給上市工作帶來較大的麻煩，作為投行民工，我還是希望直接股東不要隨便變，否則招股書改來改去會累死的。
(2)間接激勵
公司先設立一個持股平臺，將一部分股權通過增資或轉讓的方式注入這個平臺，成為這個平臺的資產。然后讓被激勵者通過增資或轉讓的方式成為這個平臺的股東或合伙人，間接獲得公司的股權。
這個方法的好處在于可以通過適當的安排，讓老板持有51%的股權，從而獲得這個平臺持有的全部投票權，而其他入股的核心人員只需要獲得收益就可以了。可以保證老板的投票權不會像(1)中直接持股的方式被稀釋。
當然這樣做的比較劣勢在于因為是間接持股，操作會較繁瑣、成本會偏高，也導致激勵效果相比直接激勵會打一些折扣。
(3)虛擬激勵
這個方法通常只適用于大的上市公司，中小企業用起來不是那么的順手，此處簡單帶過。虛擬激勵指的是建立一種獎金計劃，和某些指標(例如公司凈利潤增長率、股價等等)掛鉤，達到條件以后可以獲得相應的現金。
舉個例子來說，例如A公司2014年1月1日股價10元，建立員工激勵計劃：若公司股價達到20元，則直接獎勵現金5元，若達到30元，則直接獎勵現金10元。
這樣的好處是激勵效果較強，但是從激勵效果的持續性上來說，和(1)(2)完全不能比，此外成本還比較大，得掏真金白銀出來才行。不是高洋上公司請勿輕易嘗試。
3. 上市前股權激勵的法律結構
(1)直接激勵
首先對于直接持股沒什么好說的，做工商變更登記就行了。缺點是稅負較高，如果是上市公司，目前只要行權就要一次性繳納最高可達差額45%的個人所得稅，而這些股權這時候還沒解鎖!
如果是上市前即設立，則可以變現時按照一次性收入20%稅率計算，會到45%的原因是將股權激勵做成了薪酬。這個稅負可以通過券商通道產品規避，具體可以自己查找。
(2)間接激勵
間接激勵就有些文章可做，股權激勵平臺主要分為以下兩種，各有利弊：
(1)有限公司平臺
有限公司成立簡易、程序簡單，最多可支持50名股東，投票權按照持股比例計算。
(2)有限合伙平臺
有限合伙成立稍微繁瑣，同樣最多可支持50名合伙人，投票權按照一人一票計算。
可以看出來，有限公司比較容易保持投票權，但是有限合伙的話老板就不能用這個方式控制所有投票權。但是!有限公司要多交一道25%的公司所得稅!而有限合伙是不需要的。兩者共同的稅負是20%的個人所得稅。
算一筆賬的話，例如股權注入高管采用稅負較少的增資方式入股，對應公司股權價格2元/股，公司3年后股價因為上市，價格變成20元/股，那么假設高管通過持股平臺變賣1股獲取現金時，有限公司的話需要繳納的公司所得稅是(20 - 2)*25%=4.5元，通過持股協議個別分紅，將15.5元現金分紅至個人，那么還需要一道15.5*20%=3.1元，實際到手只剩下20-4.5-3.1=11.4元，扣去成本2元，只剩下9.4元的盈利。但是有限合伙沒有公司所得稅，可以直接獲得(20-2)*(1-20%)=14.4元。
股權激勵獲益最大的方式通常是實現公司上市，那么股權翻幾倍按照目前的市盈率來說應當沒有太大的問題(高倍率的同時也要看到公司上市是一個大概率上不確定的事件，風險是不小的)。如果公司不能上市，那么現金分紅對股東就很重要。而對公司來說每年都要拿現金出來，壓力不小，對高管來說股息率低了這錢就變給公司的低息貸款了。
4. 上市前股權激勵的定價
這里需要簡單介紹一下衡量股權價格的一個最簡單概念：市盈率。用最直白的語言來說就是，假設按照公司目前的盈利不變，投資下去多少年能回本。市盈率越高，意味著股權越貴，計算公式是：市盈率= 每股價格/ 每股凈利潤，每股凈利潤=公司總凈利潤/股本總額。假設公司注冊資本5000萬，今年估計凈利潤8000萬，那么每股凈利就是8000/5000=1.6元，假設老板發話，入股倍數是5倍，那么每股價格就是5*1.6=8元。所以實際的“貴”和“便宜”是通過市盈率來控制的，公司經營業績不會隨著一時的意志而改變，可以看做為一個參數。
那么回到正題，股權激勵應該怎么定價好?那么顯而易見的，對老板來說，市盈率越高越好，對高管來說，市盈率越低越好。(廢話!)那么需要老板和高管結合實際進行協商，行業好的，市盈率可以高一點，上市把握大的，市盈率可以高一點，公司個體增長很快，業績爆發期的，市盈率也可以高一點。但是情況反過來的話，你應該懂的。
再要說多一些的話，那么就是可以根據同行業已經上市的公司的數據簡單估計：他們在上市之后1年左右，限售股解鎖時的平均市盈率除以高管入股到預計解鎖之間的年數，就是股權激勵一般不宜超過的上限。舉個例子來說，2013年該公司上市，1年后2014年股權激勵解鎖，而高管入股是2010年，解鎖時市盈率是20倍，那么入股的倍數就最好不超過20/(2014-2010)=5倍。這同樣印證說，老板對自己的上市計劃要有數，拖的時間越長，對高管的入股價格應該讓步更多。
至于具體是多少，我真不知道，各家有各家的情況，高管接受程度也不一，需要老板和自己的高管們好好溝通談好市盈率。但是上面的計算方法可以作為參考。但請注意，目前公司法規定同股同權，同一批實施的股權激勵，不同人的價格必須一樣。
5. 上市前股權激勵的時機
當然是要在上市前做(又是廢話!)，而且不能做太晚，報材料之后幾乎是不能動的，所以如果直接持股到報材料以后再發生離職退出的事情企業和中介機構都會極其難受。做太晚也相當于給高管摘桃子，起不到太大的激勵作用，因此進入報告期時進行股權激勵是比較妥當的，入股到解鎖4-5年，長度也較為適中。
同時，激勵和宏觀刺激一樣，要小步走慢慢來，不能一次性全釋放出來，否則下次要達到同樣的效果，還得至少拿這么多出來，甚至更多。而分批次，分職級高低的進行股權激勵，花同樣的錢/股權可以相對達到更好的激勵效果。
當然土豪老板可以考慮今年發車明年發房后年發股權，效果拔群。
6. 上市前股權激勵的退出
公司經營難免有波折，也會有人有這樣那樣的原因和想法離開公司，那么就需要事先約定提前退出的機制。在此我還是建議一定要有提前退出的條款，而且建議約法三章：人走可以，股權交出來，按照同期貸款利率付息退股。這三點相信大家都看得懂，不多說了。
7. 小結
(1)上市前股權激勵利大于弊
(2)可以根據忠心程度和貢獻大小分別給直接股權和間接股權
(3)如果老板股權集中，可以考慮有限合伙制，成本較低，如果老板在意控制權，推薦有限公司
(4)入股市盈率要談好，結合行業實際。
(5)激勵可以小步走，第一年做完一部分，第二年公司利潤還上來了，保持同樣市盈率，入股價格還高，高管也更愿意參與。
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